国海富兰克林基金狄星华:半导体行业将是科技主题投资重点

时间:2019-10-22 来源:www.royal-astro.com

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根据Wind Data的数据,2018年中国半导体及相关零部件的进口价值约为3000亿美元,出口约为850亿美元。作为日常生活中必不可少的必需品,中国的半导体需求约占世界总量的25%。巨大的进出口缺口使我们必须加快半导体本地化的自给自足,摆脱对关键元件的海外依赖。

早在2014年,我国第一阶段集成电路资金就筹集了1400亿元,并以公司制形式建立。大型基金的建立也导致了民间资本对半导体集成电路约5000亿元的投资。在行业中,截至2017年底,已全部投资超过6000亿元。在国家政策的支持下,我们观察到中国的半导体设计公司如雨后春笋般涌现。根据CSIA(中国半导体行业协会)的数据,到2018年底,大中华地区的半导体设计公司数量已达到1,700家。总捐款收入约为400亿美元。自巨型基金成立以来,它在两年内增加了1,000多个。如果剔除台湾同行业的收入(每年约200亿美元,但台湾最大的设计公司联发科的年收入为80亿美元),自给率约为15% 。这是一个令人兴奋的数字,它代表了一个巨大的基金。投资的有效落地也为我们进一步扩大本地化率提供了巨大空间。在半导体封装测试领域,国产化率已达到较高水平。在全球范围内,中国包装测试公司的市场份额已达到30%。我们认为,在过去的五年中,在政策的支持下,中国的半导体集成电路产业基地取得了长足的进步。

在不久的将来,由于外部环境的变化,国内替代已再次成为风口浪尖。在成立第一只大型基金时,我们看到当时的行业发展重点偏向于更换非关键芯片和更换非关键芯片。因此,当时我们对国内替代的进展有所保留。在此刻,我们认为中国自给自足的产业链的建设正在加速,机遇将大于挑战。目前,我们对芯片自给自足的需求更多来自于市场需求。短期遏制刺激了该行业减少了对海外同行对关键核心组件的依赖。例如,在过去的六个月中,我们看到了存储芯片从零到一的突破,并已开始批量生产64层3DNAND。中国自行开发的14nm晶圆代工厂商也将于今年第四季度开始。内部和外部客户提供高级流程选择; 5G基站,尽管FPGA(现场可编程门阵列芯片)由于禁令而无法在海外供应,但我们通过有效的ASICS(专用集成电路)发挥了相同的作用,确保了5G的正常运行。

半导体行业是我们最上游的必需品。确定年度需求。市场规模大,壁垒高。这是我们投资技术股票行业最关注的领域之一。我们认为,从长远来看,全球半导体产业可能会演变为两个“生态系统”:一个是国内的,另一个是海外的。在国内,我们将选择市场空间大,技术成熟的公司作为主要投资对象。在海外,我们相信在行业发展趋势下,我们将更加谨慎地选择,避免低毛利,高利润的行业。选择一家具有核心竞争力受保护的海外芯片公司(这种保护可以来自自然垄断力量,知识产权等)。同时,我们在海外团队和A股团队之间保持密切合作。从全球硬件和半导体产业链的角度,我们实时跟踪行业动态,并选择具有较强确定性和合理估值的公司。 (作者是国富全球技术互联混合动力(QDII)基金经理狄兴华。

(编辑:张明江)