心有不甘,在半年来白酒股普遍疯涨之下,洋河酒真的掉队了!

时间:2019-08-16 来源:www.royal-astro.com

星火财经记者联盟我想昨天分享

洋河怎么了?

在过去的半年里,白酒库存普遍上涨,洋河真的落后了!

01

7月1日,茅台的股价突破千元大关。这是葡萄酒之王粉碎水平并带领白葡萄酒集团跳舞之后的里程碑式突破。

“饮食和吃肉”并不是一种健康的生态,但在长途漫步中绝对是可行的。自今年年初以来,白酒行业已经上涨了两倍左右,所谓的灵活技术和军事行业已经被自己的脚镣束缚,告诉追随者“反通胀”的口号与实际表现。

“飞天茅台”的时尚和英雄态度是令人羡慕的,但高股价使零售投资者“可以从远处看而不是玩”。但是喜欢喝酒的朋友可能不会忘记,不仅茅台酒而且洋河也可以“飞”。江苏这个老式的品牌,也是飞天女神的瓶身模式,也在制造自己的“牛风味”。由于今年的低点,水平有所上升,但增幅相对有限。上半年股价增长约为38%。

然而,与此同时,许多投资者可能仍然相当困惑。作为“超级品牌”的成员,洋河的表现似乎“不如预期”,不仅落后于茅台70%的增幅,而且整个白酒板块“被拖了腿”。对于洋河而言,直接竞争对手五粮液的收益达到惊人的145%更为“引人注目”。

接下来的问题是,洋河的股价离温暖有多远,距离五粮液有多远,今年真是太棒了?在“后茅台”时代之后,玄明两个老人,到底谁的表现有更多的崛起资本?在各个葡萄酒公司的竞争之际,洋河的“千禧三”地位还稳定吗?

image.php?url=0MbbFgzhf7

02

让我们来看看这个行业的基本面。一组数据显示,2018年,中国规模以上白酒企业总产量为871.2万千升,同比增长3.14%。看来,白酒行业的趋势逐渐趋于稳定。

对于2018年的中国白酒,“八八法”在整个白酒行业中非常明显。在800多元的高端葡萄酒市场中,毛,吴,彝和梦蓝牢牢占据了大部分市场,特别是茅台和五粮液两家领先的白酒企业占据了80%-90%的市场份额。

洋河集团是江苏省宿迁市的一家国有企业。它的前身是洋河酒厂。 2002年,洋河集团通过资产投资方式投资洋河,14名管理层成员通过企业奖励和自有资金投资洋河。 2006年,一些管理公司通过增资和股权扩张来获取股票。

洋河的“独特”发展历史也注定了“独特”的企业文化。在公司的年度报告中,有“五度五米”,“168策略”,“三性九变”,“三步六强”,“五个环绕”和“522”等新的独特功能极端”。词汇。这种说法绝不是无意的举动。例如,着名的“522至尊”和坚定的“1 + 1”营销模式,与经销商实现双赢的发展战略,与广大其他白酒企业有着压倒性的分歧。根据洋河的“新江苏”战略,522极化项目的实施是洋河年代的主要方向。

目前的情况一目了然。 “毛五羊”在中高端白酒市场的形势已经形成,但三者各自都在各自的领域,各自扮演“算盘”,但在各个细分市场。该品牌有一个明确的“游戏”。

image.php?url=0MbbFgBO6f

酱汁味和浓味味是酒的两个重要分支。在酱汁味的酒上,前面有茅台酒,后面是五粮液。洋河根据现有实力难以撼动两者的地位。泸州风味品牌众多,洋河也是四叶盒。所以我们看到了洋河艰苦研究和自我升华的“柔软”。

此外,三大葡萄酒公司也存在着名葡萄酒和房地产葡萄酒的三角形力量。对于在国家推广方面相当成功的茅台和五粮液,将其主要品牌留在国内并继续推广。同时,他们将继续创新,并按照既定战略逐步渗透公共白酒市场。例如,茅台最近推出了华贸,王茂,莱茂和贵州大曲产品,开辟新战线的魅力十分强大。对于洋河而言,洋河的工作重点是巩固山东,河南,安徽等市场和江苏之间的“睦邻友好合作关系”,将房地产葡萄酒渗透到“新江苏”线上。

洋河有“522极端,五粮液也有自己的”双百“目标华东营销中心100亿和亿元系列。

围绕这一目标,五粮液已经建立了四大营销公司:“十大特色音乐,系列葡萄酒,五粮醇和专卖店”。这四家公司分别开具发票并单独发货,所有这些都是公司化和市场化的。

如果茅台酒和五粮液是葡萄酒中的“强龙”,洋河现在的作用就是打击“蛇之乡”。品牌溢价高,市场吸引力强。这两家公司具有良好的业务效应,高利润和现金。流量充足,因此资本前线不断增加。作为“人海战术”的大师,洋河股份知道在成本方面和收入方面不占优势的情况下培育市场的重要性,登陆和沉没的重要性已经形成了一个大规模的营销团队。因此,在“新江苏”的领土上,“强龙”的格局不是“头蛇”,非常明显。 2018年,洋河葡萄酒产品占江苏对外销售收入的49%是最有效的例子。

“强龙不会按头蛇”,但对龙的强力攻击并不容易。除了茅台脱颖而出外,洋河和五粮液的两场比赛如火如荼。洋河在房地产葡萄酒和中低档葡萄酒方面的优势明显,但五粮液在高端白酒和系列品牌中立于不败之地。

03

除了基本面之外,只需谈谈这些上市葡萄酒公司的财务数据。

1.毛利率和净利率

在2018年上市的17家葡萄酒公司中,即使是最低的毛利率,仍有56%,大多数葡萄酒公司的毛利率在60%至80%的范围内。但它可以是90%,茅台不让它。高毛利率的好处是多种多样的,最直接的好处是抵消三费支出和其他“场外”因素的影响,以及增加净利润。例如,在2018年,全国葡萄酒公司的平均净利润率约为20%,而贵州茅台的净利率甚至超过了50%。

从财务报告来看,洋河2018年的毛利率和净利润率落后于茅台,与五粮液几乎相关。

从2019年季度报告披露的毛利率,净利润率,洋河股份72.29%的利润率,36.96%的净利率变化不大,五粮液的毛利率为75.78%和净利率38.72%保持不变。洋河股份具有弱势“领先”优势。

image.php?url=0MbbFg4Xsy

2.营业收入

在营业收入方面,贵州茅台具有明显的优势。 2018年,总收入超过“五”和“外国”的总和。洋河的股票241.6亿元甚至相当于第二个五粮液的60%。从今年第一季度的表现来看,贵州茅台的优势略有减少,五粮液有“上涨”的趋势。两者的收入比率已从2018年的1.93倍降至今天的1.28倍。与此同时,洋河股份未能缩小与五粮液的差距,收入仍相当于五粮液的60%。

所有这一切都源于五粮液的快速增长。在2018年的年收入增长率和2019年的第一季度增长率中,五粮液显着领先于洋河的前三名。可以看出,“底部”最大的洋河股票在成交量不利的基础上,涨幅也不便宜。

image.php?url=0MbbFg9xHG

3.净利润

2018年,茅台酒的总净利润仍然惊人,远远超过“五”和“外国”的总和。洋河股份仍然排在第三梯队,而梯队的两个层次之间的差距是显而易见的。

可以看出,五粮液也是净利润增长的领头羊,特别是在2018年,接近“40%以上”,甚至茅台酒也有望回归。在2019年第一季度,五粮液和茅台的净利润增长率几乎相同,远远高于洋河。

image.php?url=0MbbFgE4U8

4.提前收据

2019年第一季度,洋河的预收款余额约为19.74亿元,比2018年底的约44.68亿元减少约56%。

与此同时,在2019年第一季度,五粮液的预收款为48.53亿元人民币,而2018年底为67.07亿元人民币。预付款额下降了28%。

image.php?url=0MbbFg0X2c

中国上市的葡萄酒公司通常使用预付款,票据和期间确认费用来抵御周期性波动,因此现金流量反映的是实际销售额早于损益表。第一次付款的销售方法使预收款成为衡量白酒繁荣的主要指标。它通常领先于收入增长率。该行业收到首次预付款并恢复增长。葡萄酒公司逐渐确认收入并累积预付款。经销商减少了金额,葡萄酒公司开始消费累计的预付款确认收入,预付款将是第一个减速。

从预付款的表现来看,茅台和五粮液确实有一定程度的下滑。两个销售增长的“步骤”是如此一致,事实上,它也与行业营销模式的转变有关。最初的茅台经销商必须提前一个月向制造商付款,现在他们已经送到了账户。在茅台酒之后,五粮液开始效仿。结果,毛和吴两个家庭的预收款在2018年全年都有所下降。在这方面,洋河股份有一定的“优势”。

然而,我们应该注意到的一个异常信号是,2019年第一季度,洋河股份的预付款余额约为19.74亿元,比2018年底的约44%,约为4.468元。十亿元。但是,茅台和五粮液的规模并不是那么严重。有意或无意地解释了这一点。洋河的收入和净利润增加主要是由于先前预收款的集中确认。现金流量急剧萎缩就是一个很好的例子。

5.库存周转

贵州茅台的三个库存周转时间最长,但这并不意味着贵州茅台“卖”。事实上,贵州茅台一直有“饥饿营销”的传统,故意不能满足市场需求或高库存周转天数的重要原因。五粮液显然必须在库存周转中“加速”很多。

相比之下,没有“不愿出售”需求的洋河股份在这方面表现较差。无论是与行业平均水平(约650天)和五粮液(384天)相比,它都没有优势。

image.php?url=0MbbFgdF0A

6.现金流量情况

仔细研究洋河现金流量表的读者可以发现,在2019年第一季度,洋河经营活动产生的净现金流量接近1.23亿元人民币,而2018年第一季度约为18.92亿元人民币。 94%。

洋河也给出了一个负责任的解释,说主要原因是经销商的预付款和期末的库存幅度大幅增加。本期经营活动产生的现金流入减少,员工工资在上年末上调。雇员支付的现金增加,以及期内支付的各种税费增加,以及经营活动现金流出的相应增加,导致期内经营活动产生的现金流量净额减少。

然而,与洋河不同,2019年第一季度,五粮液经营活动产生的现金流量净额约为79亿元,比上年同期增长230%。

对五粮液的解释是“主要是由于报告期内营业收入增加以及银行承兑汇票接受程度增加。”

image.php?url=0MbbFg8zE1

04

要说“留下”毛泽东,这五个家庭背后的感情,洋河显然不愿意。

但无论是资本市场还是实体市场,都是一种权衡。从来没有人说过“孔容让梨子”。即使洋河心脏不够,泸州老头也悄悄走近第一营地。

根据2019年第一季度的数据,泸州老窖的多项财务指标表现良好,毛利率领先于洋河和五粮液。除了收入和净利润的绝对值仍处于显着劣势之外,净利率几乎相同。这一增长远远领先于洋河。

image.php?url=0MbbFgwceq

值得注意的是,洋河股份的总市值约为1900亿元人民币,而泸州市场的总市值约为1200亿元。两者之间的差异大约是700亿。根据目前的业绩增长率,在市盈率保持相对稳定的前提下,泸州老窖总市值赶上洋河只是时间问题。洋河的“第三”地位处于危险之中。

坦率地说,白酒行业各种白酒企业的“增长”已经影响了今年的增长。除了“毛五阳”竞争时代,无论谁拥有快速的收入增长和高净利润增长,从某种意义上说,代表着“硬实力”的快速复苏。毕竟,在这个毛利率的时代,收入代表了市场份额和市场份额,而净利润直接反映了管理和管理的能力。

自去年以来,白酒行业已从寻找“拐点”转向争夺“赛点”。社会库存已迅速消化,各种葡萄酒公司的销售已见底,但“输血”头部和高质量参与者的迹象是显而易见的。如今,在泸州老窖所代表的中小品牌迎头赶上的轨道上,洋河的表现并不缓慢,投资者真的很难为之欢呼和欢呼。

“这些股票超出预期,”这在白酒行业的数百万粉丝眼中并非空谈,而是该行业的真正秘密。在中低档酒类中,“吓得再勇敢”追赶,贵州茅台酒因过度增长而变得越来越弱,提前透支增长,洋河股份的业绩表现为其“有限”同样增加,它就像每个人一样。

之前有一场封锁,战后追逐,洋河股份的“千禧三”能否得到保障?

收集报告投诉